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    002330-乾景園林

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    捷創的智能低價抓取頻頻被客戶罰款,業績仍在快速增長。會計變更實際上也有幫助

    時代商學院研究員鄭

    業務結構單一,越來越依賴單一地區。報告期內,近3億元的收入通過會計政策變更輕松增加。IPO企業捷創智能科技有限公司(以下簡稱“捷創智能”)變更會計政策背后的動機很有意思。

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    5月21日,捷創智能提交了上海市委第二輪問詢函的回復。公司擬在創業板上市,保薦機構為國泰君安證券,保薦代表人為陳海婷、孟慶虎。

    公司是云計算和智能系統的綜合服務商,為客戶提供涵蓋業務咨詢、方案設計、設備采購、產品開發、系統集成和運維的綜合解決方案。

    報告期內(以下簡稱2018-2020年),捷創智能營收和凈利潤快速增長。2018年至2020年,公司營收復合年增長率達到56.34%;凈利潤復合年增長率高達84.26%,這個驚人的數字背后,也有一點捷創智能的思考。公司是如何實現如此高的增長率的?是不是為了業績而忽略了發展質量?

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    業務依賴單一地區,很難通過改變會計政策來美化業績

    報告期內,捷創智能的系統集成業務收入占比分別為87.29%、93.81%和91.7%,是公司的主要收入來源,客戶主要為政府部門、事業單位和大中型企業。報告期內,捷創智能似乎無法有效開拓其他地區市場,業務收入依賴單一地區。

    招股書顯示,如圖1所示,2018年至2020年,來自華南地區的收入分別占捷創智能主營業務收入的63.69%、84.64%和84.01%,廣東省業務是公司收入的主要來源,分別占主營業務收入的53.7%、83.05%和52.16%。

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    對比可比公司恒豐信息(300605。深圳),銀江股份(300020。SZ),太極股份(002368。深圳)和杜佳科技(600728。SH)在其招股書中披露,報告期內,上述公司主要經營領域的平均營收比例分別為50.28%和53.22%

    IPO企業的可持續經營能力是保護投資者免受致命損失的重要保障,是資本市場健康運行的基礎,因此也成為監管部門關注的焦點。然而,依賴單一區域似乎是捷創智能目前的發展困境。報告期內,公司來自華南地區的營收持續增長,一度超過營收的80%,且主要來自系統集成業務的營收,過于依賴單一區域和業務,捷創的智能化可持續管理能力存疑,容易陷入業務發展瓶頸。

    為改變財務狀況和經營成果,2017年,捷創智能變更會計政策,公司將系統集成業務收入由期末檢查法變更為完成百分比法。

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    如圖2所示,在不同的會計政策下,公司的營業收入和凈利潤有很大的不同。以2020年為例,捷創智能在完成百分比法下的營業收入和凈利潤分別為10.32億元和1.67億元,而最終檢驗法下的營業收入和凈利潤分別為7.41億元和1.22億元。也就是說,變更會計政策后,捷創智能2020年營業收入和凈利潤將分別增加2.91億元和4490.69萬元。

    關于會計政策變更,捷創智能表示,由于公司系統集成訂單金額增加,項目建設周期變長

    時代商學院還注意到,捷創智能的系統集成業務按照簽約模式分為總承包業務和分包業務。在分包業務模式下,捷創智能與總承包商簽訂合同,作為承包商為客戶服務,總承包商負責所承接項目的驗收。

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    因此,與最終檢驗法相比,捷創智能采用的完工百分比會計政策存在一定的風險。如果項目收入已經確認,但總承包商整體驗收仍不確定,可能會對捷創智能的最終收入產生一定影響。

    低價競爭導致毛利率大幅波動,項目被客戶罰款

    報告期內,捷創智能所在的智慧城市和智慧安防市場發展迅速,新的市場競爭對手不斷增加,行業競爭日趨激烈。而行業競爭的加劇很可能引發價格戰。

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    報告期內,捷創智能毛利率波動較大。招股書顯示,2018年至2020年,捷創智能主營業務毛利率分別為28.46%、21.09%和28.51%。2019年毛利率同比下降4.59個百分點,2020年毛利率同比上升6.62個百分點。其中,2019年和2020年,公司技術服務業務毛利率分別下降14.83和3.25個百分點。

    時代商學院發現,2019年毛利率大幅下滑,主要原因是捷創智能主動采取低價競爭策略。在激烈的市場競爭下,公司主動讓利,低價中標,對其盈利能力造成不利影響。2020年,毛利率上升,主要

    要由于系統集成業務和產品銷售業務的收入占比提升,拉高了整體毛利率。

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    事實上,同行業可比公司規模較大,上市時間較早,實力強勁,杰創智能為提高中標概率,往往會采用低價的市場競爭策略進行招投標,從而影響項目整體毛利率。低價競爭雖然在短期內能夠打壓競爭對手,但也降低了企業的利潤,甚至會降低陷入惡行循環,同質化競爭嚴重,不利于行業的長期穩定發展。

    不僅如此,企業依賴低價競爭獲得項目,一方面反映企業競爭力不強,另一方面也很可能導致品質和服務質量可能大打折扣。報告期內,因項目現場管理、品質等問題,杰創智能頻頻向客戶支付罰款,這也說明該公司在品控管理方面存在疏漏。

    2017年,杰創智能存在將其承接的系統集成項目分包給無施工勞務資質的勞務分包商的情形,合計金額為4.71萬元。此外,2018—2020年,杰創智能支付的客戶罰款分別為4.3萬元、2.28萬元和0.8萬元,主要因項目現場管理、品質扣款等原因而向客戶支付罰款。

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    總結

    長期依賴于單一地區業務,持續經營能力成為擺在杰創智能未來發展道路上的一條“攔路虎”。2020年,在變更會計政策后,杰創智能的營業收入增加了2.9億元,凈利潤增加了4490.69萬元,對經營業績變化影響較大,不排除該公司存在為了美化業績而進行會計政策變更的嫌疑。

    此外,靠低價競爭策略換來的經營業績,往往是傷敵一千,自損八百,企業的利潤空間降低,相應的品質和服務質量也會大打折扣。報告期內,因項目現場管理、品質等問題,杰創智能頻頻向客戶支付罰款,無不是在給其經營管理敲響警鐘。

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    通過會計政策變更調整和美化經營業績,依賴低價競爭獲得項目,不注重對品質和服務質量的把控,杰創智能為了業績而忽略發展質量的道路只會越走越窄。

    6月11日,就上述相關問題,時代商學院向杰創智能發函詢問,但截至發稿該公司仍未回復。

    【參考資料】

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    《杰創智能招股說明書》(上會稿).創業板官網

    《杰創智能第一輪、二輪問詢函》.創業板官網

    責任編輯:梁斌 SF055

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